但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，住建展计则会导致通胀上升、货币贬值。

货币也是国家主权，部各本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。例如，城市美国在第二次世界大战期间，城市在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

我们看到，好今划在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，明两LOLR）救助法则（白芝浩规则，明两Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。货币如何进入经济的过程非常重要，年住就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

这些努力和经历，住建展计促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，部各同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

城市日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，好今划而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。货币、明两银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。

后来当其中一些国家（如希腊、年住意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，住建展计每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，住建展计而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，部各即国际金融理论中的国家货币中性论。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，城市需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

(责任编辑：金范秀)